时隔八个月天天影视，沪铜期货主力合约再度打破8万元/吨大关，本周盘中最高波及83320元/吨。

跳蛋露出

与此同期，伦敦金属来回所（LME）铜价站上1万好意思元/吨，纽约商品来回所（COMEX）铜期货价钱更是一度飙升至5.374好意思元/磅的历史峰值。

3月28日，铜价冲高后盘整，截止收盘沪铜期货收于80450元/吨。

这一轮铜价狂飙的背后，是好意思国关税预期激励的民众库存"大转动"、矿端供应垂危与需求复苏的复杂博弈。

南华期货有色金属琢磨组负责东谈主肖宇非对记者称，铜价冲高主要因为好意思国关税战术的养息捏续扰动市集预期。近期铜价或陆续在高位盘桓，多空两边围绕8万元每吨的整数位关隘张开争夺。

尽管关税战术尚未认真落地，但市集已提前反应。COMEX铜价较LME铜价溢价一度打破1600好意思元/吨，创历史最大套利空间，劝诱民众铜库存加快流向北好意思。

LME与COMEX的价差拉大径直响应了库存流动的结构性失衡。据同花顺数据，截止3月21日，LME铜库存为22.46万吨，较年头下跌近30%，而COMEX库存已从2024年8月的2万吨攀升至9.42万吨。市集担忧若库存捏续外流，可能激励挤仓风险。

肖宇非称，现在上期所沪铜库存基本踏真实25万吨隔壁，LME去库1.39万吨至22万吨，COMEX踏真实9.3万吨。宏不雅方面，好意思联储利率有诡计对有色金属价钱影响有限，好意思元指数小幅抬升使得铜价小幅冲高后出现回落。短期来看，多头有赢利了结的可能，或出现小幅回调。

此前，亦然受到关税预期扰动，COMEX黄金期货价钱较伦敦现货恒久保管溢价，来回商通过"伦敦买入现货、纽约卖出期货"锁定无风险利润，形成黄金大移动。（详见第一财经此前报谈《黄金大移动，伦敦金库存月度减少151吨》）。

伦敦金银市集协会（LBMA）的数据显现，2024年底至2025年头，大皆黄金被运往好意思国，截止2025年1月底，伦敦金库的黄金捏有量同比减少151吨。

此次COMEX铜与LME铜之间也出现了雄壮价差，伦敦铜库存被争相运往好意思国。

不外山金期货投资策划部负责东谈主王云飞对第一财经分析称，特朗普关税的本色影响有限，当先来回商念念要完成LME和COMEX的套利必须在好意思国境内完成精铜的销售，其次如果来回商大皆囤积铜库存的资本较大。

"面前民众精铜并不忙碌，"王云飞合计，库存显现截止2025年3月23日，在不包含国内卑劣库存的情况下，民众精铜爽气有卓越70万吨显性库存，处于2019年以来的高位。

产量方面，SMM数据显现，本年1至2月民众精铜产量同比大幅增长，尽管加工费走低激励减产担忧，但产量数据标明市集矛盾主淌若结构性的。

需求端天天影视，分析师王云飞指出，2025年民众精铜供需靠近走弱风险，铜矿供应规复使供应弹性高于旧年，加工费走弱响应冶真金不怕火多余问题，而非举座供应不及。