机构指出，近期外洋地区关税计谋引起市集温顺，长久来看，关税影响不行幸免，但跟着国内工程机械企业外洋布局的渐渐完善，竞争力执续进步户外 品牌，出口仍然是行业的重心发展办法。工程机械表面周期替换时辰渐渐到来，看好行业复原。

　　中枢逻辑

　　1.1）国内需求：设置更新重叠环保计谋，周期拐点将至。凭证中国工程机械工业协会数据，2024年挖掘机国内销量100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比着落4.24%。受更新+环保+补贴计谋影响，瞻望将加快行业老旧设置更换程度，精选嫩鲍瞻望2025年后设置更新需求渐渐开释。2）外洋需求：巨匠市集鸿沟为国内3倍，巨匠行业采集度较高户外 品牌，前20企业占前50企业销售额的80%以上。神态较为巩固，卡特彼勒、小松巨匠龙头地位富厚。中国企业在外洋站稳脚跟，改日稳步鼓舞“一带一都”共开国度市集拓展。

　　2.凭证当天工程机械，2025年2月份中国工程机械市集指数即CMI为106.68，同比增长13.53%，该数据标明国内大宽敞市集在春节假期之后，样式开工情况渐渐好转，渐渐升温的施工需求带来举座设置开工率和开工小时数的赶快升温，市集渐渐运转参预超预期反弹阶段。1月国内挖机销量5405台，同比着落0.3%，在春节影响下作念到执平阐扬优异，凭证2月开工数据，瞻望2月国内挖机仍有望结束超预期增长。分卑劣来看，2024年下半年水利投资执续加快守旧小挖需求，中大挖去地产化显豁，基建资金端显贵回暖守旧中挖需求，矿山需求执续隆重增长守旧大挖需求，行业加快回暖。

　　3.天然俄乌突破的问题尚有不合仍未贬责，但乐不雅合计其突破将在2025年发生转向，而乌克兰重建、潜在矿业开辟契机将推动其工程机械需求激增，看好国内出海的工程机械龙头企业。

　　利好个股：

　　提议温顺：徐工机械、三一重工、柳工等户外 品牌。